从20xx年开始，投资者更偏向于把资金投入到黄金市场中，他们对黄金有着更高的忠诚感。以黄金来衡量的财富要比用货币衡量的财富更有安全感，回报率也更高。
上边这个图表中的一个有趣的现象就是收益的变动性。十年里头，最大的正负收益都是美元纸凭证。整体风险的统计测量方法是一个与收益相背离的标准。在刚刚过去的十年里，用这个与收益背离的标准测量出来的纸凭证的风险要比黄金高出50%之多。这意味着什么呢。
第一张图中第二个有意思的现象就是在前8，9，10年前，纸凭证连续三年的收益都高于黄金。为了研究这些消失的收益，我们制作了第二张图表。在这张图表里，黄金和美元纸凭证的价值都已1996年的一美元的价值来衡量。由于在过去十年的历史中已经把这些好的年份剔除，这些县已经移动到了一起。当两条线的位置发生转变的时候，比如黄金的收益领先的时候，那些如CNNC和其他一些经济媒体会报道这些吗？很怀疑。
我们知道，黄金在有些时间段里的收益要超过美元纸凭证。需要注意的是，在未来什么对投资者是最重要的。在将来的几年，黄金会提供更多的收益吗？这个问题是最重要的。可能大家都喜欢这样的答案，黄金将继续提供超过美元纸凭证的收益。
未来的收益通常取决于估值和一些基本的因素。我们先从估值出发。一种资产在一段时间内可能被低估。低估的产品意味着将来将要升值，那么高估的产品意味着将来要贬值。估值并不是使一种资产升值或是贬值，而是起到一个预警作用。
在以价格估值的资产中，基础因素的影响被放大了。这就意味着当我们想买一些被低估的资产时，那么基础因素就倾向于把这些低估的价格修正过来。反过来，当我们想卖出那些被高估的资产时，基础因素将会起到抑制的作用。一般来说也就是，低估资产的基础因素被忽略了。
第三张图表将会为我们挑选出黄金估值的问题。黄金是与纸凭证相反地资产。这张图显示了黄金价格与S&P500价格相比较的比率。当这个比率下跌时，纸凭证的表现要优于黄金。当这个比率上升时，黄金的表现要优于纸凭证。当这个比率非常的高时，黄金要远远高过这些纸凭证，也就是黄金被高估了。当这个比率非常的低时，黄金被低估了。请注意黄金一直持续在地点附近，也就是说黄金被低估了。[www.duowen123.com]
图中的黑线是61年来的平均比率。这个平均值可以用来评估黄金和美元纸凭证的相对价值。请看下面的这个图表：
IF
THEN
FOR RETURN OF
Gold =
605
S&P 500 Should =
511
-64%
S&P 500 =
1410
Gold Should =
1670
176%
如果黄金的价格是605美元，然后以61年来的平均比率为基础，S&P500就应该是511，那么收益率将是-64%。如果S&P500是1410，黄金的价格就应该为1670美元，收益率将是176%。然而实际值是出于这两者之间。这个相对股指告诉我们黄金的潜在升值要远远高于纸凭证，美元纸凭证将会比黄金下跌的更多。
投资者把钱投到哪里可以从估值中找到答案。实际上投资者已经转移到了黄金上，因为他们目睹了将近100亿的美元只是投资于黄金ETF。因此，20xx年，黄金不管是从绝对的和相对的美元纸凭证的角度来看，都处在一个十分吸引人的位置。
上边所提到的价格被低估只是一个必要的前提。基本的因素应该随之改变，才会把黄金由低估转变成高估。黄金最后达到它的最高值将需要积极地基础因素。我们再次回顾一下今年的基础因素，仍停留在原地，开始变得越来越强。
良好的基础因素将继续在黄金的其他文章中讨论，它们包括：
-美国的贸易赤字持续在高的水平
-美国政府的赤字
-美国的经济由外国投资者负担
-全球投资者过多地拥有美元
-全球投资者较低的拥有黄金
-联邦承认美元存在潜在的问题，以失败告终
-美国经济20xx年初进入衰退
-等等
因此，投资者面对着一个更容易的选择。黄金仍处在低估中，美元纸凭证仍是高估。低估的黄金为投资者提供了机会。基础因素将会为黄金低估的修正做出贡献。现在的疑虑就是技术上的。在当前的价位。会刺激投资者去买吗？
上周，黄金基金再次抛售。抛售修正了黄金的超买状态，可以在最后的这张图中看出。低价格将使得黄金市场朝着超卖的状态发展。抛开上周的低点不管，投资者现在应该加大黄金的仓位。褶周不买黄金的损失将远远超过买一些更低的美元的盈利。不管黄金是否会达到600以下，黄金将会达到1400或更多。
，黄金价值评估报告